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只有没落的企业，没有没落的行业。单就通道收入来说，券商经纪业务无疑早就是红海，而从财富管理的角度去看，经纪业务无论改不改名都不要紧，关键是态度要尽快摆脱原有的薅羊毛思维，回到为客户创造价值并分享价值的与客户共同成长的轨道上来，那么，经纪业务拥有的巨大的客户资源与营销渠道优势在导入财富管理的理念与方法之后，一定会是广阔天地大有作为。

债市横盘震荡——利率债周报专题：利率债持仓结构的变化08年以来利率债持仓结构发生了明显的变化，我们将其分为三个时段：08年-13年的银行扩表时代，主力持仓机构是商业银行。08年金融危机之后宽货币+宽财政政策下，商业银行的资产负债表迅速扩张。此外，外汇占款持续流入，银行负债端充裕且稳定，配置力量较强。银行持有国债+政金债的规模占债券总规模的比重从08年的60%左右上升至13年的75%左右。

第一，当前市场的估值整体处于较低的水平，对长期资金具备一定的投资吸引力，目前沪深300的市盈率不到12倍，上证50的市盈率只有10倍，上证指数的市盈率也不到15倍，和全球主要资本市场相比，现在A股市场无疑是处于估值的洼地。即使和A股历史上的估值相比，当前的估值也是在历史大底的位置，估值低是长线资金配置的最好理由。

购债计划就是所谓的量化宽松（QE），旨在限制长期借贷成本，以帮助刺激经济。该计划极具争议，在美联储内部也不乏批评者。如何处理美联储不断膨胀的资产负债表，成为当年联储闭门会议的首要议题。同样的问题在今天依然存在，突显出管理其庞大投资组合，以及目前在不扰乱市场的情况下剥离其中很大一部分的复杂性。和现在一样，当年导致紧张气氛的一个关键因素是，美联储看到的未来发展路径，与市场看到的完全不同。

那既然市场上有这么多成熟的搜索引擎，为什么你还是只会用百度呢？——可能是你网龄真的太长了。从2000年推出独立搜索门户baidu.com起，至今已近20年。坐拥先发优势，百度很快占领了第一批互联网用户的认知高地，并机智地在国内使用了与“Google it”，把“搜索”绑定成为了百度的第一纬度品牌联想。

第三，从政策面来看，下半年还会继续实施宽松的货币政策和积极的财政政策。第四，预计下半年在投资、消费方面还会有所起色，经济大幅下行的可能性并不大。其次从外围市场来看，美联储在6月份议息会议中虽然没有降息，但是释放了降息的预期。而欧洲央行也明确表示，可能会采取降息和债券回购等手段来刺激经济增长。因此在货币政策方面，全球央行可能会迎来降息潮，这无疑会给中国央行带来更大的宽松空间，甚至不排除降息的可能性。一般在全球央行降息的初期，资本市场，特别是新兴市场，都会有相对较好的表现。